比尔·盖茨家族办公室给中国家族的启示


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比尔·盖茨1995年便晋身世界首富,但是世人对其财富管理机制却至今所知不详。没有多少人知道,微软股票如今仅占其财富的1/8,而比尔·盖茨不仅是四季酒店持股45%的控股股东之一,还手握加拿大国家铁路、卡特彼勒、沃尔玛、联邦快递等公司的大量股票,并在加州、伊利诺伊州等地拥有至少10万英亩农田。

清华大学五道口金融学院家族办公室课题组经过深入研究,得以发掘其低调隐蔽的家族办公室——瀑布投资的发展及运营精髓。1986年微软上市时,盖茨99%的财富集中于微软股票。此后,盖茨一边有纪律地减持微软,一边摸索建立个人财富管理体系。1994年,他聘请迈克尔·拉尔森掌舵家族FO,瀑布投资由此成立。

盖茨减持微软股票所得的现金,注入盖茨信托基金和瀑布投资,由投资理念与巴菲特相似的拉尔森负责管理。拉尔森将其分散投资于股票、债券、私人股权、另类投资等金融资产和铁路、酒店、房地产等实物资产,以优化财富结构,降低风险敞口。在瀑布投资的打理下,过去30年,盖茨身家翻了近290倍,盖茨基金会所拥有的捐赠资金规模也无人能及。家族办公室扮演了家族财富和慈善的管理中枢角色,盖茨通过微软公司创造财富,通过FO管理财富,再通过基金会捐赠财富,成为富而有道的全球典范。

2016年再次蝉联福布斯世界首富的比尔·盖茨(Bill Gates),可谓富可敌国,能与其并驾齐驱的企业家、金融家屈指可数。根据彭博2016年8月19日的最新数据,盖茨的个人财富达到了900亿美元的历史新高。其数额相当于美国GDP的0.5%,超越了世界上162个国家及地区的GDP。

然而,让世人记住的并不只有他的巨额财富,也不仅在于其引领的全球信息技术革命,更有盖茨对公益事业的开创性成就。他成立的全球最大私人慈善基金会—比尔与梅琳达·盖茨基金会(以下简称“盖茨基金会”),2015年拥有404亿美元的捐赠资金,在慈善事业上的贡献和影响力无人能及。

比尔·盖茨家族办公室的成功将盖茨的资产传承并延续下去,让中国家族企业家纷纷动了心思,中国家族办公室开始了摸索的道路。

大部分中国民营企业家的情况其实跟比尔·盖茨十分相似。在成功创业数十载后,第一代创始人都不可避免地逐渐从经营岗位上退到幕后。为了家族财富的世代传承,或许将家族企业传承给有能力、有意愿接班的下一代;或许将家族企业交给职业经理人;或许将家族企业兑现为金融资本,并再投入家族的下一个事业领域……

比尔·盖茨将实业企业转换成金融资本,通过家族办公室来实现其改变世界的使命。传承的道路阡陌纵横,就连盖茨也不免走过弯路,国内家族企业因此更需谨慎规划。

1. 通过FO实现整体财富战略设计:在比尔·盖茨的案例中,FO扮演了家族财富顶层设计的重要角色。盖茨最初的绝大部分财富都聚集在微软公司中,这种集中持股的情况与国内民营企业家十分相似,由于可投资资产的限制,大部分第一代创始人的财富集中度非常高,风险也因此十分集中。2001年IT泡沫破裂后,盖茨的个人财富也随之大幅缩水。在随后的十几年中,通过瀑布投资,盖茨成功地将财富分散投资于各行各业,微软在其财富中的占比从99%下降到12%,在财富大幅增值的过程中成功分散风险,优化了家族财富结构。此外,家族财富的整体战略还包括了家族社会资本的管理,捐赠给比尔与梅琳达·盖茨信托基金的财富也同样由FO经理人同时投资管理,FO角色覆盖家族金融资本与社会资本,为比尔·盖茨的慈善事业做出了重大贡献。

2. 精心设计FO结构并选择职业经理人:家族永远是自己财富和声誉的最终负责人,但家族也需认识到FO战略规划、治理结构与管控流程的重要性。比尔·盖茨最初委托好友管理财富,并未设定正式的法律实体与组织结构,也没有确定明晰的职责归属,缺乏透明的汇报程序、绩效审核及监控机构,没有对重要工作人员的资格标准进行审核(因朋友关系而睁一只眼闭一只眼),这种不严谨的FO设计势必伴随着巨大的不确定性及风险。最终,埃文斯夫妇的不法行为给盖茨的声誉带来负面影响,声誉、友谊双双蒙受损失。比尔·盖茨的FO经历了从“个人化”到“机构化”的发展过程,世界首富的经验教训对中国家族极富价值,中国家族办公室应该从第一天开始就坚定地走上机构化、专业化的道路。

3. 低调隐蔽地管理运营FO:瀑布投资是清华大学五道口金融学院家族办公室课题组所研究过最为低调的FO之一。大多数成功企业家希望个人财富尽可能地避免出现在社会聚光灯下。在企业形象、公共关系、家族声誉等挑战越来越高的时代,能够自主地控制家族对外开放的信息着实不易,家族设立SFO的一个重要出发点就是其隐蔽性。因此,SFO的隐私管理十分重要。瀑布投资早在2009年就从SEC获得档案保密状态,免去股权变动所需做出的披露,而赦免FO信息披露的多德-弗兰克法案在2012年才生效。比尔·盖茨的瀑布投资为国内家族提供了一个非常成功的案例,通过综合运用命名、投资方法、投资工具、员工管理等多种方式让FO隐身于公众视野的雷达之中。

4. 对财富本质及社会责任的深思:在英国《每日电讯报》的一次采访中,盖茨表示,“我自然是衣食无忧。当超过一定程度,金钱对我便没用了。财富的效用是用来创建一个机构,然后将资源送到世界上最贫穷的地方”。承担起与自身影响力相等的社会责任,与好友巴菲特以身作则地将几乎全部财富捐出,盖茨也与巴菲特倡议全球最富有的人士们参与“捐赠承诺”计划,将过半财富捐献给慈善事业,不禁让人再次思考财富的意义。对于盖茨而言,捐赠金钱早已不是他最大的贡献,他把终身最为宝贵的资产—时间—也完全奉献给公益慈善事业。尽管捐出98%财富都能无忧生活的盖茨夫妇现在全身心投入到基金会中,但诚如他们2016年公开信中所言,如果可以拥有一种超能力,他们希望是更多时间和更多精力。这种对财富本质的深刻理解及人类福祉的责任感,十分值得中国富有家族思考与借鉴。






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关于玖华家族办公室 

玖华家族办公室是由家族管理领域,规模最全面的服务型家族办公室。致力于为高净值投资人以及家族设立并执行整体财富规划方案。根据投资人的财务状况、公司及家族结构结合风险偏好与预期目标通过国籍规划、全球税务规划、境外资产管理、财富传承等方面整体设立方案;协助规范投资纪律,建立家族宪章,并在家族委员会中提供专业的意见,以维护投资人及其家族基业常青、理念及财富共传承。

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