2021年全球家办投资策略正在发生转变

家族办公室(以下简称为“家办”)进入中国市场的时间并不长,作为一种新兴业态,目前尚处于早期发展阶段。因此,通过借鉴国外成熟家办的组织形式和管理逻辑,是推动其快速发展的路径之一。

近日,高盛发布了一份《全球家族办公室投资方向》报告,基于家办行业当前和未来的资产配置以及家族办公室的投资主题三大方面,阐释了其对全球家族办公室现状的观察。

据悉,该报告数据来源于全球超过150家具有代表性的家族办公室,其中约54%来自美洲,约23%来自欧洲、中东和非洲(EMEA),约23%来自亚洲。其中,56%为单一家办,管理资产超过5亿美元的家办占比达20%。

报告显示,目前全球家族办公室的数量和规模不断增长,同时鉴于家办投资者的不断成熟以及其相对独特的地位,家办对资本市场的影响也随之壮大。未来,这一势头或将进一步持续下去。

在投资策略上,报告显示,75%左右的家办管理者正在积极考虑长期持续的低利率和高通胀所带来的影响。为了寻求更高的回报,多数家办都在调整投资策略,其中近四分之三的家办增加了对股票的配置,同时减少了对现金和固定收益的配置。

本文,节选了高盛集团该报告中的精华,涵盖了全球家族办公室资产配置策略的变化,希望对你有所启发。

01、 进击的家办

长期以来,家办一直以不同的形式和规模存在,其投资目标也不尽相同。高盛通过对家办调查发现:全球有80%的受访者表示,帮助家族实现财富传承是家办的主要使命;全球超过50%的受访者认为,家办的核心职能之一是财富保值增值。

在财富保值增值和财富传承的目标下,基于对较高的投资收益预期和专业的资产管理能力的期许,家族办公室的投资逻辑呈现出不同的特点:

从资产配置策略上来看,报告调查显示,家族办公室的投资策略相对激进,甚至比持有高比例股票和另类资产、低比例配置固定收益资产的超高净值个人投资者更为激进。

报告显示全球受访者的现金和固定收益资产配置占投资组合的平均比例约为19%。保持对现金和现金等价物的配置,一定程度上会让家办在投资机会出现时能够灵活地迅速采取行动,并满足私募股权投资的资金需求。

许多家办持有的固定收益资产主要是高收益资产。亚洲家办受访者将资金配置在现金和固定收益产品上的比例略高——平均将24%的资金配置于这一领域。

从投资私募股权上来看,目前全球家族办公室的投资方式大致分为两种,一是通过GP进行投资,另一种方式是直投。

在投资GP时,家办往往倾向于寻找具备丰富经验丰富的团队、曾与之合作且有良好的业绩和共同的投资渠道,同时这个GP团队往往有针对性的投资领域。报告数据显示,欧洲、中东和非洲地区以及亚洲的受访者通过GP进行私募股权投资的比例明显高于美洲受访者。

此外,由于顶级基金管理人员稀缺以及家办资管规模的扩大,致使更多家族直接通过自己的脉络进行资产配置。报告显示,目前越来越多的家办开始直接领投项目。其中,近四分之三涉足直投的受访者表示,他们有能力领投并且在投资条款上更有建设性,相比GP更强调合作机会。

值得一提的是,报告认为,尽管风投项目难以溯源和评估,风险投资仍然是家族办公室最主要的投资方式之一,全球超过90%的受访者表示他们已涉足风险投资。

数据显示,目前仅40%的家办高管表示对特殊目的收购公司(SPAC)和PE基金投资感兴趣,这也显示了家办投资者在投资组合中呈现出多样性的特点。

报告认为,这将成为一种趋势。在家族办公室配置资产时,其将像许多传统投资机构一样,同时关注IPO以外的其他融资方式,包括直投和SPAC交易。

此外,风投债券是家办青睐的一个投资领域,它能使其投资更多高增长的科技公司,并从后期的股权交易中获取收益。总体来看,风投债券相比私募股权投资的成本更低,同时也更受欢迎,其核心在于风投债券不稀释创始人及其他早期投资人股权,因此创业公司管理层不必过度担忧融资对估值的影响。

然而,相对来说风投债券的风险也更高,因为正规债券发行量较少,非传统渠道债券又很难驾驭。而且,大多数处于创业初期的公司都通过股权融资,这些都限制了风投债券投资。

02、 家办投资策略正在发生转变

投资策略与外部环境变化息息相关。据报告调研,目前全球约三分之二的受访者正在积极考虑持续低利率以及高通胀带来的影响。

尽管同时关注持续低利率和高通胀的可能性不一致,但全球大放水已经让家办针对投资策略做出了相应的调整:

1.超1/2受访家办正增加对股票的配置

报告调查显示,许多受访者表示,为了寻求更高的回报他们愿意承担更大的风险。

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